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[摘要]

　　公司簡介公司簡介公司簡介公司簡介公司成立於2000年，專注於單晶矽棒、矽片的研發(fā)、生產和銷售，經過十多年的發(fā)展，目前已成為全球最大的單晶矽產品製造商。到2014年底，公司已經具備3GW單晶矽棒和單晶矽片的生產加工能力。按照公司規(guī)劃，2017年公司單晶矽棒、矽片產能將翻倍達到6GW。

　　上半年業(yè)績低於預期上半年業(yè)績低於預期上半年業(yè)績低於預期上半年業(yè)績低於預期公司今年上半年實現收入16.79億元人民幣，同比增長15.3%，實現歸屬於公司股東的淨利潤1.17億元人民幣，同比增長5.2%，每股收益0.07元。公司的業(yè)績較去年同期僅有小幅提升，低於市場之前的預期。

　　技術研發(fā)提升毛利率技術研發(fā)提升毛利率技術研發(fā)提升毛利率技術研發(fā)提升毛利率公司今年上半年發(fā)生研發(fā)支出2.06億元，同比增加42.94%，截至2015年6月30日，公司累計獲得國家專利101項。公司推行連續(xù)加料技術、薄片化技術與金剛線切割工藝在太陽能單晶矽棒/片生產環(huán)節(jié)的應用，持續(xù)降低生產成本。單晶矽片單位成本已經下降至1.13元每瓦，同比下降16.91%。公司上半年矽片銷售收入11.65億元，占總收入的69%，是公司的最大收入來源，而今年上半年這一業(yè)務的毛利率達到20.85%，同比上升4.08個百分點，預計未來公司的生產單位成本還會繼續(xù)降低。

　　估值估值估值估值單晶矽由於更高的轉化效率逐漸被市場所接受，特別是分散式電站更適合選用，我們認為單晶矽市場佔有率的提升將是趨勢。公司是單晶矽行業(yè)全球龍頭企業(yè)，目前已經開始佈局中游的元件製造以及下游的電站建造運營業(yè)務，未來可能完成整個產業(yè)鏈的整合。我們給予公司目標價13.8元人民幣，相當於30倍2016年預期市盈率，為“買入”評級。